Momentum 12−2: por qué no cuenta el último mes
Mom 12−2 es la rentabilidad de una acción en los meses t−12 a t−2, es
decir, en 11 meses sin el más reciente.
Una rentabilidad es la variación porcentual del precio en un periodo. El momentum es la tendencia de los precios a seguir moviéndose en la misma dirección durante meses. El mes más reciente se deja fuera por la reversión a corto plazo: en plazos de semanas hasta un mes, las perdedoras tienden a recuperarse y las ganadoras a devolver parte de sus ganancias. La investigación usa esta forma de medir como estándar desde 1997.
Por qué se deja fuera el mes más reciente
Una acción que ha subido con fuerza en el último mes tiende a devolver parte después.
Esto se llama reversión a corto plazo. Por eso Mom 12−2 deja fuera ese mes.
The negative first-order serial correlation in monthly stock returns is highly significant.
Narasimhan Jegadeesh 1990, resumen
La derivación se trata en Evolución de la estrategia RSL.
Qué significa «12−2»
«12−2» designa los meses t−12 a t−2, donde t es el mes de tenencia.
El mes de tenencia es el mes posterior a la formación de la cartera. La fórmula deja fuera t−1, el mes más reciente antes de la formación.
| Mes | Ejemplo | Papel |
|---|---|---|
t | enero | mes de tenencia: formada en la última sesión bursátil de diciembre |
t−1 | diciembre | el mes más reciente, se deja fuera |
t−2 | noviembre | último mes de la ventana; termina con el precio de cierre de finales de noviembre, un mes antes de la formación |
t−12 | enero del año anterior | primer mes de la ventana; empieza con el precio de cierre de finales del diciembre anterior, doce meses antes de la formación |
Así lo expresa el encabezado del archivo del factor momentum en la biblioteca de datos de Kenneth French.
The portfolios are constructed monthly. […] Prior return is measured from month -12 to - 2.
French Data Library, encabezado del archivo
Carhart describe lo mismo sin numerar los meses.
I construct PR1YR as the equal-weight average of firms with the highest 30 percent eleven-month returns lagged one month minus the equal-weight average of firms with the lowest 30 percent eleven-month returns lagged one month.
Mark M. Carhart 1997, pág. 61
Cómo se calcula aquí la columna
La lista calcula Mom 12−2 cada día a partir de precios de cierre diarios.
Una sesión es un día en que la bolsa está abierta. El cálculo usa 21 sesiones por mes: la ventana empieza 252 sesiones atrás y termina 21 sesiones atrás. Si una acción tiene menos de 252 sesiones de historia de precios, el campo queda vacío.
| Momento | Precio |
|---|---|
| hace 252 sesiones | 80,00 |
| hace 21 sesiones | 100,00 |
| hoy | 90,00 |
Mom 12−2 = 100,00 ÷ 80,00 − 1 = +25,00 %. El precio de hoy no entra en el cálculo. Incluir el mes más reciente daría 90,00 ÷ 80,00 − 1 = +12,50 %.
Momentum y RSL
El RSL y Mom 12−2 miden ambos si un precio ha subido, pero en puntos distintos de la serie de precios.
| RSL de Levy | Mom 12−2 | |
|---|---|---|
| Referencia | media del precio actual y los 26 precios de cierre semanales anteriores | un único precio, 12 meses atrás |
| Periodo | 26 semanas, aproximadamente medio año | 11 meses |
| Último precio | está en el numerador | se deja fuera, junto con todo el último mes |
Si los dos valores difieren mucho en una acción, el motivo suele ser el último mes: el
RSL lo incluye, Mom 12−2 no. De dónde procede el RSL se trata en
RSL: método y origen. La columna
RSL 26W −1W ofrece un término
medio.
No es asesoramiento de inversión ni una recomendación. La rentabilidad pasada no es un indicador fiable de la futura, e invertir en valores conlleva el riesgo de perder todo el capital invertido.
Exención de responsabilidad y advertencias de riesgo en detalle
Lo que la columna no hace
- Una acción en lugar de una cartera. El factor de la investigación es la rentabilidad de carteras formadas por muchas acciones. La columna solo muestra la medida por la que se ordenan allí.
- Diario en lugar de mensual. Las carteras del factor se forman una vez al mes. La lista recalcula después de cada sesión.
- Sesiones como aproximación. 21 sesiones suelen ser un mes natural, pero no siempre.
- Dos precios sueltos. Un precio inusual de hace 12 meses desplaza el valor hasta que ese día sale de la ventana.
- Sin pronóstico para una acción concreta. Los resultados de la investigación se refieren a carteras ampliamente diversificadas a lo largo de muchos años.
Preguntas frecuentes
¿Se eligió la ventana de 12 meses para que encajara con estos datos?
No. La lista toma la ventana t−12 a t−2 de la investigación, tal como la usan French y Carhart. Se eligió por la evidencia que la respalda, no por su resultado con estos datos.
¿Qué significa un valor negativo?
Un valor negativo significa que el precio bajó en los 11 meses de la ventana. Con −20 %, el precio de hace un mes estaba una quinta parte por debajo del precio de hace 12 meses.
¿Por qué la lista ordena por el RSL y no por Mom 12−2?
La lista es una lista RSL según Levy y por eso ordena por el RSL. Mom 12−2 añade la forma en que la investigación mide el momentum.
¿Por qué el campo está vacío en algunas acciones?
La acción todavía no tiene 252 sesiones de historia de precios, por ejemplo tras una salida a bolsa.
Fuentes
Cada cifra de esta página figura junto a su ubicación exacta en la fuente: sección, tabla o página. Los enlaces llevan al artículo a través de su DOI.
- Narasimhan Jegadeesh (1990): Evidence of Predictable Behavior of Security Returns. The Journal of Finance 45(3), págs. 881–898. doi:10.1111/j.1540-6261.1990.tb05110.x
- Narasimhan Jegadeesh, Sheridan Titman (1993): Returns to Buying Winners and Selling Losers: Implications for Stock Market Efficiency. The Journal of Finance 48(1), págs. 65–91. doi:10.1111/j.1540-6261.1993.tb04702.x
- Mark M. Carhart (1997): On Persistence in Mutual Fund Performance. The Journal of Finance 52(1), págs. 57–82. doi:10.1111/j.1540-6261.1997.tb03808.x
- Kenneth R. French (2026): Data Library: Momentum Factor (Mom), mensual y anual. Tuck School of Business, Dartmouth College, conjunto de datos, datos CRSP, edición 202607. Biblioteca de datos