RSL sin la semana más reciente

La debilidad: el último precio en el numerador

En el RSL, el último precio no cuenta como uno entre muchos. Es la mitad de la fórmula.

Levy divide el precio actual entre la media de este precio y los 26 precios de cierre semanales anteriores. En el denominador, el último precio es uno de 27 y apenas pesa. En el numerador está solo. Si una acción sube un diez por ciento en la última semana, su RSL sube casi lo mismo, pase lo que pase en los meses anteriores.

Eso no importaría si los movimientos de precios se comportaran igual en cualquier horizonte. No es así. Para la semana que la columna deja fuera, la evidencia la aporta Bruce Lehmann. Mostró en 1990 que las ganadoras y perdedoras de una semana revierten claramente en la semana siguiente.

The evidence suggests that the “winners” and “losers” one week experience sizeable return reversals the next week […]

Bruce N. Lehmann 1990, resumen

Narasimhan Jegadeesh encontró la misma reversión en rentabilidades mensuales ese mismo año. Lo que ha subido con fuerza a corto plazo tiende a devolver parte; lo que ha caído tiende a recuperarse. En varios meses, en cambio, los movimientos tienden a continuar: ese es el efecto que el RSL pretende medir.

El RSL incorpora así con toda su fuerza precisamente la semana en que tiende a manifestarse lo contrario del efecto para el que está construido. La investigación sobre momentum extrajo la consecuencia: deja fuera todo el mes más reciente; cómo se hace se muestra en la página sobre Mom 12−2.

Fuente: Robert A. Levy 1967, sección II («Price Ratios»), Narasimhan Jegadeesh 1990, resumen, Bruce N. Lehmann 1990, Narasimhan Jegadeesh 1993, Conclusions

Qué significa exactamente «desplazado una semana atrás»

Numerador y denominador retroceden juntos un precio de cierre semanal. Es el mismo RSL, solo que en un momento anterior.

Se toma la serie de precios de cierre semanales, se quita el último y con el resto se calcula exactamente el RSL que la lista calcula de todos modos: de nuevo 27 precios en el denominador, de nuevo el último de ellos en el numerador. Por eso la columna muestra el RSL que la acción habría tenido hace una semana.

No significa el precio de hoy dividido entre una media más antigua. Eso sería una medida nueva, y el último precio seguiría en el numerador, justo lo que la columna pretende evitar.

«Una semana» significa exactamente: un precio de cierre semanal. El precio de una semana es el de la última sesión hasta el viernes; la semana en curso cuenta con su último precio. Un viernes, los dos numeradores están separados exactamente por cinco sesiones; un martes, solo por los dos días desde el viernes anterior. Si una acción tiene menos de 27 precios de cierre semanales antes de la última semana, el campo queda vacío.

La columna se calcula siempre a partir de precios de cierre semanales; de ahí el «26W» de su nombre.

Un ejemplo de cálculo comprobable

Dos acciones inventadas, con 28 precios de cierre semanales cada una. Según el RSL, va por delante A; una semana antes, B.

A no se ha movido en meses y dio un salto en la última semana. Su RSL de 1,14 procede solo de esa semana: una semana antes estaba en 1,00, exactamente en su media.

B subió a mitad de la ventana y ha mantenido ese nivel desde entonces. En la última semana no pasó nada; el desplazamiento apenas cambia su valor, de 1,11 a 1,12. Que una semana antes sea incluso algo más alto tiene una razón sencilla: con un precio lateral, la media se acerca poco a poco.

Según el RSL, A está por delante de B; una semana antes, B por delante de A. Ninguna de las dos cifras dice cuál de las dos acciones es mejor. Solo muestran de dónde procede la ventaja.

Cómo leer las dos columnas juntas

Si están cerca, la última semana apenas importa. Si están lejos, la última semana determina la clasificación.

• Ambas más o menos iguales: el valor se basa en la evolución de los últimos meses. Que se incluya o no la última semana cambia poco.
• RSL claramente por encima de RSL 26W −1W: la acción subió en la última semana, y buena parte de su puesto procede de ahí. Según el hallazgo sobre la reversión a corto plazo, es la parte que, en promedio sobre muchas acciones, tiende a desvanecerse.
• RSL claramente por debajo de RSL 26W −1W: la acción cayó en la última semana. El RSL la muestra más débil de lo que era su evolución anterior.

Para una acción concreta, esto no predice nada. La reversión a corto plazo es un hallazgo sobre muchas acciones a lo largo de muchos años, no una regla que siga cada precio. La segunda columna es una ayuda de lectura: muestra cuánto depende un puesto de una sola semana.

Tampoco elimina toda la reversión. La investigación la encuentra en horizontes de hasta un mes; la columna solo deja fuera una semana, el paso más pequeño que permite una serie de precios de cierre semanales. Sería concebible una distancia mayor. A propósito no la hemos probado; la siguiente sección explica por qué.

Por qué la lista sigue ordenada por el RSL

El RSL es un indicador definido. Quien lo recalcula en otro lugar debe obtener la misma cifra.

Un «RSL mejorado» que deje fuera la última semana ya no sería un RSL. Quien consulta la fuerza relativa de una acción y encuentra aquí una cifra distinta a la de cualquier otro lugar no puede verificar la lista. Por eso el RSL de esta lista se sigue calculando sin cambios según Levy y decide la clasificación. La columna desplazada está a su lado, no en su lugar. Esto se trata en detalle en Por qué el RSL sigue siendo el que es.

Por la misma razón, nada de la columna se ha ajustado. Una semana no es un valor que haya resultado el mejor con nuestros datos, sino el desplazamiento más pequeño que permite la serie. Quien ajusta estos parámetros hasta que una curva queda bien repite el verdadero error de Levy: publicar el mejor de muchos intentos.

Lo que muestran nuestras propias cifras

Si el último precio desplaza a menudo la clasificación en las cifras de esta lista no se puede afirmar, solo medir. Por eso cada ejecución registra, para cada índice, en qué medida coinciden las dos clasificaciones y cuánto se separan los puestos. Todavía no hay una evaluación sobre suficientes semanas, y por eso aquí no figura ninguna cifra. Y esa evaluación tampoco mostrará más que cuánto difieren las dos columnas, no cuál de ellas elige las mejores acciones.

De dónde procede el RSL se trata en RSL: método y origen.

Fuentes

Cada cifra de esta página figura junto a su ubicación exacta en la fuente: sección, tabla o página. Los enlaces llevan al artículo a través de su DOI.

• Robert A. Levy (1967): Relative Strength as a Criterion for Investment Selection. The Journal of Finance 22(4), págs. 595–610. doi:10.1111/j.1540-6261.1967.tb00295.x
• Narasimhan Jegadeesh (1990): Evidence of Predictable Behavior of Security Returns. The Journal of Finance 45(3), págs. 881–898. doi:10.1111/j.1540-6261.1990.tb05110.x
• Bruce N. Lehmann (1990): Fads, Martingales, and Market Efficiency. The Quarterly Journal of Economics 105(1), págs. 1–28. doi:10.2307/2937816
• Narasimhan Jegadeesh, Sheridan Titman (1993): Returns to Buying Winners and Selling Losers: Implications for Stock Market Efficiency. The Journal of Finance 48(1), págs. 65–91. doi:10.1111/j.1540-6261.1993.tb04702.x